2014：金融改革續(xù)寫關(guān)鍵年
2014-03-14
中國的金融改革歸根結(jié)底是金融開放問題，而伴隨著金融開放，一個(gè)不可避免的問題是防范金融風(fēng)險(xiǎn)。 如果我們現(xiàn)在處于2020年，當(dāng)我們回望中國金融改革時(shí)，2013年和2014年或?qū)⒅档么髸貢?br />
2013年是利率市場化加速推進(jìn)、互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃興起的一年（2013年也被稱為中國互聯(lián)網(wǎng)金融元年），以余額寶為代表的各種“寶寶”應(yīng)運(yùn)而生，使得傳統(tǒng)上坐吃利差的銀行不得不奮起迎戰(zhàn)；同時(shí)各種影子銀行創(chuàng)新導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚，導(dǎo)致金融監(jiān)管改革箭在弦上。
2014年金融市場化會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)，包括利率和匯率的改革，同時(shí)鑒于國內(nèi)外金融環(huán)境的變化，2014年金融監(jiān)管領(lǐng)域也將出現(xiàn)一些新氣象。
利率市場化
所謂利率市場化，是指利率由市場供求來決定，包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化；主要包括存款利率、貸款利率還有債券和金融產(chǎn)品的利率市場化。其中，債券和金融產(chǎn)品的利率多年前就已放開，2013年也逐漸取消了金融機(jī)構(gòu)之間貸款和票據(jù)的貼現(xiàn)利率，實(shí)現(xiàn)了貸款利率的基本放開，現(xiàn)在基本上就剩下存款利率。
央行行長周小川在日前的一行三會(huì)記者見面會(huì)上明確表示，作為中國利率市場化的最后一步，存款利率的放開已在計(jì)劃中，很可能最近一兩年就能實(shí)現(xiàn)。
從技術(shù)條件來看，要放開存款利率，需要找到一個(gè)新的基準(zhǔn)來代替央行目前的存款利率。目前市場的普遍預(yù)測，新的基準(zhǔn)可能是上海同業(yè)拆借利率（Shibor），也可能是七天回購拆借利率。
從目前來看，我國市場上并未形成一個(gè)完整的收益率曲線，因此以市場需求為基礎(chǔ)的基準(zhǔn)利率仍然需要進(jìn)一步培育，目前6個(gè)月以下期限的Shibor基本完善，但長期限仍然不完善。
不過，存款利率市場化的制度性前提之一——存款保險(xiǎn)制度今年有可能推出。存款保險(xiǎn)制度已經(jīng)寫入2014年政府工作報(bào)告，而且據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，人民銀行在去年就將存款保險(xiǎn)條例起草完畢，現(xiàn)在條件已經(jīng)成熟，正在等待出臺(tái)，因此無特例，2014年春天推出存款保險(xiǎn)制度或?yàn)榇蟾怕适录６坏┐姹Ｖ贫瘸雠_(tái)，金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)條例也就不遠(yuǎn)了。
但同時(shí)分析人士也指出，為緩沖對中小金融機(jī)構(gòu)可能帶來的沖擊，存保制度可能會(huì)有1~2年的過渡期，因此正式執(zhí)行或?yàn)?015或2016年。
匯率機(jī)制改革和資本賬戶開放
在政府工作報(bào)告中與利率市場化并行的是匯率形成機(jī)制的改革。光大銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家盛宏清甚至認(rèn)為，2014年可能會(huì)成為人民幣匯改的關(guān)鍵性年份。
2014年政府工作報(bào)告指出：“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，擴(kuò)大匯率雙向浮動(dòng)區(qū)間，推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。”
從目前各方的表態(tài)來看，2014年匯改的大概率事件是人民幣日內(nèi)波幅擴(kuò)大至2%（3%為最樂觀的估計(jì)），另外央行在人民幣匯率運(yùn)行不遭受外部壓力的情況下將會(huì)逐漸減少對匯市的干預(yù)。
至于資本賬戶開放問題，2014年盡管有突破性進(jìn)展的可能性不大，但應(yīng)該會(huì)繼續(xù)2013年下半年以來的簡政放權(quán)，便利企業(yè)跨境投融資流程，包括QFII\RQFII擴(kuò)容以及個(gè)人投資者跨境投融資額度可能會(huì)有進(jìn)一步提升。
互聯(lián)網(wǎng)金融
互聯(lián)網(wǎng)金融在經(jīng)過了2013年的井噴式發(fā)展之后，2014年可能會(huì)迎來一些監(jiān)管新規(guī)，譬如現(xiàn)在在議的是否將余額寶等納入存保制度或使用存準(zhǔn)率進(jìn)行監(jiān)管等問題。
另外一個(gè)很關(guān)鍵的問題是互聯(lián)網(wǎng)金融跨界問題，互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種特殊的金融中介，很多金融服務(wù)和金融產(chǎn)品以及金融行為并沒有清晰地劃入監(jiān)管范圍，2014年隨著互聯(lián)網(wǎng)金融納入政府工作報(bào)告，互聯(lián)網(wǎng)金融或?qū)⒂瓉碇袊讉€(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管細(xì)則（原則），包括厘清不同金融機(jī)構(gòu)對于不同產(chǎn)品、不同機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)限；強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，降低其對整個(gè)金融系統(tǒng)可能產(chǎn)生的系統(tǒng)性沖擊。
金融風(fēng)險(xiǎn)防范
中國的金融改革歸根結(jié)底是金融開放問題，而伴隨著金融開放，一個(gè)不可避免的問題是如何防范金融風(fēng)險(xiǎn)的問題，這對2014年的金融改革而言尤其敏感。
首先，2014年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行挑戰(zhàn)較多，經(jīng)濟(jì)增長放緩明顯，受其影響，一些企業(yè)經(jīng)營困難，可能出現(xiàn)債務(wù)違約的情況，信用風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)壓力較大。
其二，如果債務(wù)違約呈現(xiàn)大面積爆發(fā)或者連環(huán)式爆發(fā)，則將對市場信心造成極大沖擊，當(dāng)前的大宗產(chǎn)品市場出現(xiàn)的暴跌已經(jīng)流露出風(fēng)險(xiǎn)跡象。
其三，如果在金融市場化過程中，不能很好地處理經(jīng)濟(jì)增長和擠壓泡沫的關(guān)系，金融動(dòng)蕩或?qū)⑸涎葑晕覐?qiáng)化的預(yù)言。來源: 第一財(cái)經(jīng)日報(bào)