資本市場改革還需健全信用擔保體系
2014-04-02
未來資本市場的改革對于商業(yè)擔保機構(gòu)的需求非常大，特別是改革方向中提出要促進私募市場的發(fā)展，更是需要商業(yè)擔保機構(gòu)的發(fā)展作為支撐以保障其發(fā)展。
近日，李克強總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署進一步促進資本市場健康發(fā)展，會議提出，依靠改革創(chuàng)新，堅持市場化和法治化方向，健全多層次資本市場體系。會議也確定了資本市場多樣化的改革方向，包括推進股票發(fā)行注冊制改革，規(guī)范發(fā)展債券市場，培育私募市場，推進期貨市場建設(shè)，促進中介機構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展，擴大資本市場開放。資本市場健康發(fā)展對于中國經(jīng)濟的長期發(fā)展至關(guān)重要，不僅有利于拓展企業(yè)和居民投融資渠道，促進實體經(jīng)濟發(fā)展，也對優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、提高直接融資比重、完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結(jié)構(gòu)、防范金融風險具有重要意義。這些資本市場的改革方向是對先前金融改革的進一步延伸深化，而新的經(jīng)濟發(fā)展形勢要求資本市場的改革要承前啟后，開辟更廣闊的空間。
我國是擁有世界上最高的儲蓄率，儲蓄額還在快速增加，但是國內(nèi)很多產(chǎn)業(yè)和區(qū)域都缺乏資金，特別是中小企業(yè)，不僅如此，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)也存在著很大差距。2010年底我國企業(yè)債券余額僅相當于銀行貸款余額的18.32%，而美國達到207%，日韓也在40%以上。同時，2002—2010年，我國企業(yè)通過交易所市場籌措的資金總額是3.28萬億元，僅為同期銀行貸款增加額的8.5%，即使把其他形式的融資籌措基金都加在一起，比例仍然偏低。
新的改革方向著眼于市場化導(dǎo)向，促使資本市場沿著市場化的方向推進，充分讓市場發(fā)揮配置資本的作用。新的資本市場改革方案重點在于進一步激活股票市場、債券市場的活力，放松對于資本市場的原有限制，給企業(yè)更多利用市場資金的機會，力圖提高企業(yè)利用直接融資的比例。改革的方向是高瞻遠矚的，特別是在當前中小企業(yè)面臨巨大困難，需要更大流動性以支持技術(shù)升級。
但是企業(yè)有大量的資金需求，和政府放松對資本市場的限制，并不意味著企業(yè)一定會利用更多的資金，資本市場的結(jié)構(gòu)會優(yōu)化。企業(yè)只是資本市場的需求方，而市場的另一個供給方也需要進一步考慮，如果供給方出于各種考慮，“惜貸、惜售、惜存”，企業(yè)對于資金的需求很難得到滿足，資本市場的改革也必然無法達到預(yù)期。而現(xiàn)在資本供給方“惜貸、惜售、惜存”的最主要原因還是市場風險，特別是在當前市場風險加大的情況下，金融機構(gòu)在給企業(yè)提供資金時會有更多顧慮。
在市場風險加大的情況下，借鑒國外經(jīng)驗，資本市場的發(fā)展需要更加完善的制度保障，特別是需要一整套健全的信用擔保體系。需要信用擔保體系，減少金融機構(gòu)的市場風險，降低金融機構(gòu)的風險升水，從而提高資本市場的資金利用率。通常，信用擔保體系主要有兩個部分組成，一方面是由國家提供的政策性擔保業(yè)務(wù)，另一個方面是眾多的商業(yè)性擔保機構(gòu)。
就政策性擔保而言，中國當前雖然已經(jīng)有了證監(jiān)會、銀監(jiān)會等監(jiān)管機構(gòu)和央行作為銀行的銀行，但是與國外相比，中國沒有獨立、專業(yè)的機構(gòu)承擔金融市場擔保職責。比如美國成立于1933年的聯(lián)邦存款保險公司，如果會員銀行發(fā)生破產(chǎn)或無法償還債務(wù)的危機時，為會員銀行的每個儲戶提供最高限額25萬美元的存款保險。雖然中國事實上由央行實現(xiàn)對金融機構(gòu)存款的保障，但是由于缺乏明確的職責，對于減少市場風險的作用要差于國外的做法。當前風險加大的背景下，就在本月25號江蘇射陽農(nóng)村商業(yè)銀行還發(fā)生了擠兌，所以更有必要引入存款擔保機構(gòu)。
政策性擔保另一個重要方面是，給小企業(yè)提供資金援助管理和技術(shù)支持，以擔保方式使銀行向中小企業(yè)提供貸款。比如美國1953年成立的小企業(yè)家管理局，當前已經(jīng)有多達7000家商業(yè)銀行參與到該局的擔保關(guān)系中，這就為金融機構(gòu)向中小企業(yè)融資提供了保障。當前中國中小企業(yè)的融資的難題也恰恰是由于金融機構(gòu)擔心中小企業(yè)的風險而不愿貸給他們，所以這種政策性擔保也是金融市場深化所急需的。
商業(yè)擔保機構(gòu)是信用擔保體系的主體，這類機構(gòu)種類豐富，業(yè)務(wù)品種多，靈活機動，為資本市場的發(fā)展提供了多種多樣的擔保服務(wù)。與政策性擔保機構(gòu)不同，中國的商業(yè)擔保機構(gòu)已經(jīng)獲得了較大發(fā)展，到2012年底，全國融資性擔保行業(yè)共有法人機構(gòu)8590家，資產(chǎn)總額達到10436億元，在保余額21704億元，融資性擔保放大倍數(shù)為2.1倍。但是與國外相比，擔保機構(gòu)數(shù)量過多，業(yè)務(wù)盈利能力偏弱，全行業(yè)擔保費率只有1.9%，融資能力不足。更加復(fù)雜的是，部分擔保機構(gòu)違法違規(guī)經(jīng)營，風險隱患較大。
未來資本市場的改革對于商業(yè)擔保機構(gòu)的需求非常大，特別是改革方向中提出要促進私募市場的發(fā)展，更是需要商業(yè)擔保機構(gòu)的發(fā)展作為支撐以保障其發(fā)展。當前在我國，私募發(fā)展的非常快，但是魚龍混雜，良莠不齊。有些私募機構(gòu)為了獲得短期極高收益，會選擇短期高風險、高收益的項目，但是風險卻加在了投資者頭上，一旦投資失敗，會給投資者帶來巨大損失，這些風險就使得很多投資者望而卻步。
要解決資本市場的供給方問題，需要給投資者提供一整套系統(tǒng)的保障制度，最為重要的是信用擔保體系，這是整個資本市場的安全網(wǎng)。建設(shè)這樣一套完整的信用擔保體系是一個系統(tǒng)性工程，需要綜合考慮擔保費率、擔保責任比例、擔保貸款占國家總貸款比例、擔保收入等等。李克強總理已經(jīng)提出了深化資本市場改革的初步方案，特別是資本市場的市場化導(dǎo)向，在市場化改革的同時，更要厘清政府的責任，構(gòu)建市場運行保障制度。來源：中國網(wǎng)