中小微企業(yè)融資：市場(chǎng)總比政府更有辦法
2014-09-12
中小微企業(yè)融資是一個(gè)老生常談的話題，可現(xiàn)實(shí)中的情況卻是多年來并沒有實(shí)質(zhì)性改善。
從中央到地方，各級(jí)政府多年來一直要求金融機(jī)構(gòu)加大服務(wù)中小微企業(yè)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度，不間斷地出臺(tái)政策措施。遠(yuǎn)的不說，就說近期。自今年5月以來，國(guó)務(wù)院7次提及并下文要求緩解融資難、融資貴問題。現(xiàn)在需要反思，我們到底有沒有真正理解中小微企業(yè)融資難的原因，病根到底是什么？找不到病灶，不能對(duì)癥下藥，再多的文件措施都是徒勞的，甚至病上加病。有些問題需要“回歸常識(shí)”，“常識(shí)性思考”往往是解決問題的起點(diǎn)。
一、 中小微企業(yè)融資難是市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用的必然表現(xiàn)
企業(yè)融資，不管是大企業(yè)，還是中小微企業(yè)，本質(zhì)上就是一個(gè)市場(chǎng)問題。不管是直接融資還是間接融資，都是你情我愿，“一個(gè)愿打一個(gè)愿挨”。缺錢一方需求，愿意借入或接受；有錢一方供給，愿意借出或投入。評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，約定價(jià)格，到期連本帶利欠債還錢，這本來是很簡(jiǎn)單的事。按照這個(gè)簡(jiǎn)單的邏輯起點(diǎn)，中小微企業(yè)融資難是必然的，有它的客觀基礎(chǔ)，有它的合理性，也有它的必要性。
就企業(yè)一端來看，中小微企業(yè)規(guī)模小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，一有風(fēng)吹草動(dòng)就可能陷入困境，倒閉的可能性高；另一方面，中小微企業(yè)規(guī)劃方向、發(fā)展定位、產(chǎn)品轉(zhuǎn)換等調(diào)整變化快，經(jīng)營(yíng)變數(shù)大。總體上說，中小微企業(yè)數(shù)量繁多，很多國(guó)家的數(shù)量比例都在90％以上甚至到99％；星羅棋布，分布在各行各業(yè)，生命周期長(zhǎng)短不一，風(fēng)險(xiǎn)來自方方面面。生生死死在所難免，每天都有若干家企業(yè)誕生，也有若干家企業(yè)關(guān)門，這是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的正?，F(xiàn)象。
上面的問題在資金供給一端的眼里就是，中小微企業(yè)資本少，抵押物不足，負(fù)債能力低；財(cái)務(wù)體系不完善，真實(shí)信用評(píng)估困難；風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和預(yù)期需要耗費(fèi)更多的成本；交易合約達(dá)成之后需要冒更多、更大的風(fēng)險(xiǎn)。
融資就是供求雙方對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估問題。這個(gè)交易中，存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，銀行或投資者存在明顯劣勢(shì)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是自主決策、自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)，適者生存。不管是銀行還是投資者，都是趨利避險(xiǎn)的市場(chǎng)主體，也要賺錢生存，怎么能隨隨便便地給你錢呢？所以有人說，它是一個(gè)世界性的問題，每個(gè)國(guó)家都很頭疼。深刻根源即在于由于企業(yè)規(guī)模小、信息不對(duì)稱帶來的交易成本過高和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避成本過高。
反過來說，如果任何融資需求都能滿足，來之不難，就會(huì)帶來很多麻煩。比如，誰(shuí)來承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)？經(jīng)營(yíng)不善的如何淘汰出局？產(chǎn)品如何更新?lián)Q代？產(chǎn)業(yè)如何升級(jí)進(jìn)步？特別是剛剛起步的中小微企業(yè)，產(chǎn)品沒有得到市場(chǎng)的認(rèn)可，前途未卜，誰(shuí)敢冒昧地借錢給你？在這個(gè)意義上說，“貸款難”是市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用的必然表現(xiàn)，是借貸雙方辨認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的必要過程、必要成本，是維持市場(chǎng)活力的源泉。解決中小微企業(yè)融資難，要解決到什么程度，解決到不難的程度嗎？
二、 核心問題在于與中小微企業(yè)匹配的貸款供給主體嚴(yán)重缺位
市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的中小微企業(yè)全世界都是一樣的，融資問題也是一樣的。但我們正處在經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面轉(zhuǎn)軌過程之中，除了前面說的共性的一般原因之外，還有一些特殊因素加重了中小微企業(yè)融資的難度。從需求一端看，一些企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清晰、治理結(jié)構(gòu)不完善、管理方式不規(guī)范，短期行為比較普遍，甚至投機(jī)取巧、弄虛作假。從供給一端看，融資市場(chǎng)“瘸腿”，直接融資渠道不足，企業(yè)融資主要靠銀行。發(fā)達(dá)國(guó)家正相反，直接融資占70％，銀行間接融資占30％。從大的社會(huì)環(huán)境看，社會(huì)信用體系混亂，誠(chéng)信嚴(yán)重缺失，道德風(fēng)險(xiǎn)更大一些。從產(chǎn)業(yè)體系的規(guī)模結(jié)構(gòu)看，很多產(chǎn)業(yè)沒有形成以大企業(yè)為龍頭、中小微企業(yè)配套成龍的嚴(yán)密的產(chǎn)業(yè)組織集群。
上述這些問題對(duì)中小微企業(yè)融資都有重要影響。但排序看，最大的問題是供求結(jié)構(gòu)極度失衡：一端是鋪天蓋地的中小企業(yè)及其融資需求，另一端是頂天立地的幾家大銀行壟斷貸款資源，與中小微企業(yè)匹配的貸款供給主體嚴(yán)重缺位。2013年全國(guó)各類企業(yè)總數(shù)為1527．84萬(wàn)戶，99％以上是中小微企業(yè)。
另一端，2013年底全國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)法人合計(jì)3949家。其中，5家大型商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行壟斷了61％的總資產(chǎn)，再加上政策性銀行（含國(guó)家開發(fā)銀行3家）和城市商業(yè)銀行（145家）共165家銀行占有80％的總資產(chǎn)，其他3784家機(jī)構(gòu)（其中農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)2393家）只占有20％的總資產(chǎn)。
供給和需求兩端對(duì)照，差距巨大，很不匹配。首先是數(shù)量上不匹配，畸多畸少。美國(guó)有8000家銀行，香港地區(qū)“銀行多過米鋪”，有1000家，中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)李子彬說，我們這么大國(guó)家沒有3萬(wàn)家銀行根本不夠。
重要的是產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、激勵(lì)機(jī)制和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)不匹配。中小微企業(yè)絕大部分是私人的，目標(biāo)單一就是賺錢；目前的商業(yè)銀行絕大部分是國(guó)有或國(guó)有控股，首要目標(biāo)也是賺錢。從機(jī)會(huì)成本考慮，國(guó)有大銀行貸款給私人企業(yè)，尤其是小微企業(yè)，最后一旦確實(shí)還不上，就交不了差，吃不了兜著走；和國(guó)有企業(yè)打交道，安全可靠，風(fēng)險(xiǎn)小，即使最后真的還不了款，無非是從這個(gè)兜到那個(gè)兜的問題，都是國(guó)有的，好交差。還有，確實(shí)有一些私人老板刻意騙貸，公家的錢不花白不花，賴賬不還，加重銀行收貸風(fēng)險(xiǎn)。一邊是操心費(fèi)勁、擔(dān)當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)，一邊是省時(shí)省力、少了后顧之憂，這是明擺著的。國(guó)有大銀行看不上私人小企業(yè)，不愿貸款，是一個(gè)簡(jiǎn)單的博弈問題，誰(shuí)當(dāng)行長(zhǎng)都一樣。
在這樣畸形的融資供求結(jié)構(gòu)中，再加上利率管制，銀行不能按市場(chǎng)議價(jià)收取利息，政府三令五申、耳提面命又不能不辦，沒有內(nèi)在激勵(lì)，這就衍生出各種各樣的“潛規(guī)則”。店大欺客，銀行愿貸就貸，不愿貸勉強(qiáng)貸了，也要雁過拔毛。什么擔(dān)保收費(fèi)、咨詢收費(fèi)、克扣額度、變相回扣、轉(zhuǎn)手加價(jià)等等，五花八門，層層抬高利率，加大融資成本，擠壓企業(yè)利潤(rùn)。目前很多貸款年化利率12％已經(jīng)很普遍，甚至更高，一些企業(yè)付出的貸款利率在20％以上。多年來 “三國(guó)演義”，一邊是政府喊話出招，一邊是企業(yè)訴苦抱怨，一邊是銀行敷衍刁難，問題始終解決不了，甚至越來越嚴(yán)重。
三、 解決問題的起點(diǎn)是放開市場(chǎng)，促進(jìn)中小銀行充分成長(zhǎng)與中小微企業(yè)匹配起來
道理搞清楚了，問題找準(zhǔn)了，解決問題的思路也就應(yīng)該清楚了。在現(xiàn)有供求結(jié)構(gòu)嚴(yán)重畸形的融資市場(chǎng)之下，問題永遠(yuǎn)解決不了。
“喊破嗓子，不如擺好場(chǎng)子”。政府要做的最緊要的事是培育和小微企業(yè) “門當(dāng)戶對(duì)”的金融體系。所謂“培育”，無非是改變準(zhǔn)入，降低門檻，允許民間資本進(jìn)入金融業(yè)，中小銀行機(jī)構(gòu)能夠充分成長(zhǎng)發(fā)育，有足夠的供給主體與需求主體相匹配。7月25日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立了溫州民商銀行、深圳前海微眾銀行和天津金城銀行等3家民營(yíng)銀行，應(yīng)該是一個(gè)好的開始。全國(guó)2800多個(gè)縣級(jí)區(qū)劃，4萬(wàn)多個(gè)村鎮(zhèn)、社區(qū)，如果平均一個(gè)縣有1家中小銀行，五個(gè)村鎮(zhèn)社區(qū)1家中小銀行，就是1萬(wàn)多家。只要放開，市場(chǎng)主體就能成長(zhǎng)；只要有一個(gè)公正有序、公平競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)制和環(huán)境，市場(chǎng)就有辦法提供出服務(wù)。長(zhǎng)期管著不放開，民間資本去搞地下錢莊，倒不如成立規(guī)范的機(jī)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)更小，更便于監(jiān)管。目前中小微企業(yè)很大一部分融資是通過民間借貸解決的。
中小微企業(yè)貸款中的一個(gè)重要問題是擔(dān)保。或者抵押，或者擔(dān)保，是貸款必需的“硬”條件。中小微企業(yè)沒有足夠的抵押，擔(dān)保就成為一個(gè)關(guān)鍵因素。現(xiàn)在有很多擔(dān)保和小額貸款公司，但整體上看規(guī)范的擔(dān)保機(jī)制還沒有建立起來。如果擔(dān)保機(jī)構(gòu)自身償付出現(xiàn)問題怎么辦？這是需要解決的一個(gè)問題。最重要的是，擔(dān)保體系應(yīng)該有穩(wěn)定、足夠的資金來源，后面還應(yīng)該有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。從國(guó)外比較完善的擔(dān)保經(jīng)驗(yàn)看，是建立中小企業(yè)互助式的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，或政府出面組織擔(dān)保機(jī)構(gòu)，一方面能夠比較方便地獲得被擔(dān)保企業(yè)的相關(guān)信息，另一方面與銀行保持密切聯(lián)系，三方共同監(jiān)控、防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)。
四、 美國(guó)中小企業(yè)融資方式的啟示
解決中小微企業(yè)融資問題，要做的事不止上面說的一件，也不止兩件三件，而是一個(gè)結(jié)構(gòu)系統(tǒng)。從系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的觀點(diǎn)看，中小微企業(yè)獲得資金的融資來源有哪些，各占多大比重？這個(gè)問題搞清楚了，很多問題就知道該怎么辦了。以美國(guó)為例，美國(guó)中小企業(yè)數(shù)量占全部企業(yè)的99％。中小企業(yè)獲得資金的融資方式，最主要的來源是業(yè)主自身的儲(chǔ)蓄，占投資的45％左右；創(chuàng)業(yè)初期最常采用的融資方式是向親朋好友借款，占投資總數(shù)的13％左右；從商業(yè)銀行、金融機(jī)構(gòu)獲得貸款約占29％；通過證券融資獲得的投資資金數(shù)量有限，占4％左右；美國(guó)政府通過小企業(yè)管理局（SBA）向中小企業(yè)提供的直接貸款數(shù)量很少，約占1％。
從這里至少可以得出這樣幾個(gè)啟示：
第一，中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中最大的一塊是自有資金，加上向親朋好友借款，兩塊加起來是58％，接近六成。居民個(gè)人有儲(chǔ)蓄有錢，就有了辦企業(yè)的基礎(chǔ)；中小企業(yè)自身有資金積累能力，就能維持再生產(chǎn)和擴(kuò)大再生產(chǎn)。多年來我們的國(guó)民收入分配中，政府和大壟斷企業(yè)拿得多，個(gè)人拿得少，中小企業(yè)負(fù)擔(dān)重，這是制約我們中小企業(yè)發(fā)展的初始因素。我們的政府最需要做的第一件事應(yīng)該是，切實(shí)減輕中小企業(yè)負(fù)擔(dān)，收入分配向個(gè)人傾斜，這才是中小微企業(yè)能夠健康發(fā)展的最好路徑。
第二，中小企業(yè)從商業(yè)銀行、金融機(jī)構(gòu)獲得貸款約占29％，接近三成，排在第二位。這個(gè)問題前面詳細(xì)講過了。政府要做的是：放開市場(chǎng)準(zhǔn)入，讓與中小微企業(yè)“門當(dāng)戶對(duì)”的中小銀行成長(zhǎng)起來，填補(bǔ)融資市場(chǎng)供給主體嚴(yán)重不足的缺口。像現(xiàn)在這樣，政府硬要“幾個(gè)壟斷的大老虎”與“成群結(jié)隊(duì)的小貍貓”搞“拉郎配”，永遠(yuǎn)解決不了問題。
第三，直接融資市場(chǎng)不是中小微企業(yè)解決融資的主要渠道。美國(guó)這樣發(fā)達(dá)的國(guó)家，中小企業(yè)通過證券融資獲得的資金也僅占4％左右，很有限。當(dāng)然不是說中小微企業(yè)完全不可能進(jìn)行直接融資。直接融資不管是股權(quán)融資還是債券融資，對(duì)財(cái)務(wù)信息的規(guī)范性、透明性要求很高，投資者能比較明確地看得出來你這個(gè)企業(yè)“前途是光明的”，預(yù)期未來成長(zhǎng)價(jià)值樂觀。但這對(duì)絕大多數(shù)中小微企業(yè)是不可能的。很多建議說，通過資本市場(chǎng)解決融資難，什么中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板，什么天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募投資，什么集合債、集合票據(jù)等等，這些只能解決很小部分企業(yè)很少的問題。中小微企業(yè)融資主要還得靠中小銀行。
第四，互聯(lián)網(wǎng)金融是中小微企業(yè)融資的新興通道，但不能解決全部問題，可用而不足恃?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對(duì)于中小微企業(yè)融資來說，最核心的作用是提供了一個(gè)信息交換的平臺(tái)。海量的需求信息和海量的供給信息跨越區(qū)域限制聚集在這個(gè)平臺(tái)上，對(duì)接競(jìng)價(jià)，極大地縮小了供求雙方之間的信息不對(duì)稱，為融資交易提供了前所未有的便利。但信用評(píng)估問題、抵押或擔(dān)保問題、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期問題等都不是互聯(lián)網(wǎng)能夠解決的，同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)本身也會(huì)產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)。
最后重申一個(gè)觀點(diǎn)，市場(chǎng)總比政府更有辦法。對(duì)于中小微企業(yè)融資這個(gè)問題來說，我們的問題最深層次上就是“政府管制太多，市場(chǎng)嚴(yán)重不足”，政府總是對(duì)市場(chǎng)不放心，限制了微觀主體的智慧和活力。其實(shí)，市場(chǎng)存在失靈，政府也存在失靈，政府失靈比市場(chǎng)失靈更嚴(yán)重。世界各國(guó)解決中小微企業(yè)融資問題各有各的辦法，但前提都是市場(chǎng)機(jī)制。近來最受推捧的美國(guó)小企業(yè)管理局（SBA），它向中小企業(yè)提供的直接貸款數(shù)量不過區(qū)區(qū)的1％而已。（來源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào) ）