中小企業(yè)債務(wù)再曝逾期風(fēng)險 債市保護(hù)機(jī)制啟動
2014-09-22
中國債券市場“風(fēng)調(diào)雨順”多年后，2014年開始步入成長的煩惱時期，其中有關(guān)中小企業(yè)相關(guān)債券品種的兌付風(fēng)險一再發(fā)生。9月19日，一則做鋁合金的中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行人出現(xiàn)部分債務(wù)逾期，進(jìn)而提示投資人兌付風(fēng)險的公告又現(xiàn)債券市場，類似中小企業(yè)集合票據(jù)相關(guān)發(fā)行人存在兌付風(fēng)險的情況在今年的債券市場并不鮮見。
企業(yè)相關(guān)債務(wù)已經(jīng)逾期
本次公告發(fā)布者是福建鑫久鋁合金壓鑄有限公司(下稱“鑫久鋁合金”)。公告稱，受福安市整體經(jīng)濟(jì)下行及行業(yè)不景氣影響，鑫久鋁合金近期流動資金周轉(zhuǎn)較為緊張，截至2014年8月末，公司部分銀行承兌匯票和流動資金貸款出現(xiàn)墊款或逾期情況，其中銀行承兌匯票墊款金額合計(jì)4650.95萬元，流動資金貸款逾期金額合計(jì)2510萬元。
公司稱，目前已積極強(qiáng)化自身現(xiàn)金流管理，并在福安市政府牽頭下與各家商業(yè)銀行協(xié)調(diào)解決上述逾期債務(wù)問題。而這些債務(wù)墊付及逾期問題“有可能對公司的償債能力產(chǎn)生較大影響，請投資者注意投資風(fēng)險”。
作為福建省寧德市2013年度第二期區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)的發(fā)行人之一，鑫久鋁合金于2013年7月3日在銀行間債券市場發(fā)行了0.55億元的債券，另一聯(lián)合發(fā)行人是福建省福安市萬利漆包線有限公司，發(fā)行金額為0.75億元。該期債券由中債信用增進(jìn)投資股份有限公司提供全額不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保，上海浦東發(fā)展銀行為主承銷商。發(fā)行之初，在中債信用增進(jìn)投資股份有限公司的影響下，本期債券被評為最高信用AAA級，每一個債券發(fā)行人的主體評級為BBB，展望為“穩(wěn)定”。
公開資料顯示，鑫久鋁合金此次發(fā)行的債券期限為三年，每年的7月5日為付息日。目前該債券僅過去一年，還有兩年的存續(xù)期。
時過不到一年，仿佛一切都發(fā)生了天翻地覆的變化。從公司發(fā)布的相關(guān)債務(wù)逾期及墊付明細(xì)來看，鑫久鋁合金的銀行承兌匯票共有9筆墊款發(fā)生，這些短期借款都發(fā)生在本期債券發(fā)行之后;還有6筆銀行貸款也無法如期償還，多為接近一年期的貸款。雖然這些債務(wù)逾期均發(fā)生在過去的幾個月里，但從公開信息來看，今年該公司的債券于7月5日付息日并未發(fā)生違約，也就是說，本次公告發(fā)布僅是向債券市場投資人及時披露其風(fēng)險。
相關(guān)機(jī)制保護(hù)投資人
其實(shí)，在中國的債券市場上，中小企業(yè)債券本身相對大公司而言，就是風(fēng)險相對較高的品種，這樣的共識早已達(dá)成。目前在經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險及轉(zhuǎn)型之際，中小企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營不善等問題也在意料之中。而當(dāng)初債券市場能夠引入中小企業(yè)進(jìn)入，也是為了解決其在其他渠道融資難的問題，不過，隨著債券市場建設(shè)的日益成熟，相關(guān)抵御風(fēng)險、保護(hù)投資者的機(jī)制也在不斷完善。
就在今天，即9月22日，湖南省常德市2013年度第一期區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)持有人會議將按計(jì)劃召開，會議將審議本期債券其中一家發(fā)行人由于停產(chǎn)將要提前兌付債券的事項(xiàng)。據(jù)了解，“13常德SMECNII001”債券于2013年1月28日在銀行間債券市場發(fā)行，該集合票據(jù)聯(lián)合發(fā)行人為包括湖南省豐康生物科技股份有限公司(下稱“豐康生物”)在內(nèi)的4家企業(yè)，發(fā)行金額為2.6億元，期限3年，固定票面年利率5.9%，依然是中債信用增進(jìn)投資股份有限公司為該期集合票據(jù)存續(xù)期限內(nèi)聯(lián)合發(fā)行人應(yīng)償還的2.6億元本金及其相應(yīng)票面利息提供無條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保，其中，豐康生物作為聯(lián)合發(fā)行人之一，在本期債券中的發(fā)行份額為8000萬元。
目前，豐康生物的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生了問題。根據(jù)公司的表述，在2013年整個長江中下游地區(qū)雨水偏多，公司采購的棉籽發(fā)生霉變，導(dǎo)致公司生產(chǎn)產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問題，公司自2013年11月22日以來生產(chǎn)處于全線停產(chǎn)狀態(tài)。為保障“13常德SMECNII001”債券持有人權(quán)利，作為本期債券的承銷商國家開發(fā)銀行召集債券持有人會議，審議提前兌付本期債券余額中豐康生物所占的發(fā)行份額8000萬元，并提前償付相應(yīng)利息。
而這樣提前兌付機(jī)制的生成，也是根據(jù)《湖南省常德市2013年度第一期區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)募集說明書》關(guān)于投資者保護(hù)機(jī)制的約定，以及《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人會議規(guī)程》等相關(guān)規(guī)定做出的。國家開發(fā)銀行作為召集人，將和債券持有人審議表決《13常德SMECNII001持有人關(guān)于湖南省豐康生物科技股份有限公司提前兌付有關(guān)事項(xiàng)的議案》，債券投資者(包括甲類、乙類和丙類賬戶)均有權(quán)出席。
其實(shí)，今年以來，由于中小企業(yè)經(jīng)營不善而引發(fā)的多個債券兌付風(fēng)險都在相關(guān)保護(hù)投資者的機(jī)制中得以平穩(wěn)度過。比如，7月中旬江蘇省2011年第一期集合票據(jù)發(fā)行人之一——江蘇恒順達(dá)生物科技有限公司由于貸款逾期并且停產(chǎn)而無法兌付將于7月29日到期的債券，最終就是由江蘇省信用再擔(dān)保有限公司如期兌付。
“市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的日益完善將會給融資難的中小企業(yè)以更多的融資機(jī)會，同時，在風(fēng)險來臨時，也會保護(hù)投資者。”一位債券市場人士如此評價，他同時認(rèn)為，投資者應(yīng)該更加理性地認(rèn)識這個市場，清晰地甄別不同信用等級的中小企業(yè)進(jìn)行投資，不是一棒子將中小企業(yè)打死，當(dāng)然也不要以為債券市場永遠(yuǎn)會有最終兌付的人出現(xiàn)而隨意投資。(來源：第一財經(jīng)日報)